通化金马28亿变更实控人交易背后：医药、医疗产

• 近期，医药行业上市公司通化金马变更实控人的消息引起了业内的广泛关注。

  公告显示，张玉富0元受让通化金马控股股东北京晋商96.97%股权，并通过北京晋商的一致行动人晋商陆号、晋商柒号间接控制通化金马29.88%的股份，以此实现对通化金马控股。

  交易双方约定，张玉富需要承接晋商联盟应付北京晋商的3.2亿元债务，同时需要向北京晋商提供不低于25亿元的现金支持。也就是说，张玉富为了控股通化金马，付出的实际价格应不低于28.2亿元。

  事实上，通化金马并不是张玉富“相中”的第一家医药行业上市公司，2018年，张玉富还曾尝试控股恒康医疗。而放眼资本市场，2018年以来资本对“大健康”相关产业的追逐进入了白热化阶段，包括BAT、万达、平安等国内巨头竞相投入上千亿元抢占医疗健康领域的优质资产。

  有研究报告显示，2020年中国健康服务业规模预计将达到8万亿，医疗服务领域的资产价格未来必然会水涨船高。而在此次通化金马实控人变更交易中，拥有“医药+医疗”的产业布局成为了这家上市公司的一个重要“卖点”。

  政策引导是契机，通化金马提前布局医疗产业

  2016年，国办发布《关于印发加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》，要求对国企办医疗实行分类处理，采取移交、撤并、改制或专业化管理、政府购买服务等方式进行剥离。一些质量较好的综合医院资产因此流入资本市场。同在2016年，通化金马与控股股东北京晋商通过设立基金的方式以17.85亿元的价格，收购了龙煤集团旗下6家医院。

  2018年，通化金马开始推进将龙煤医院旗下5家医院注入上市公司。公告显示，收购完成后，龙煤医院投资近4亿元兴建了七煤医院医技外科综合楼、鸡矿医院城子河分院门诊综合楼，引进了PET-CT及回旋加速器，并为各医院配备了美国瓦里安直线加速器和荷兰飞利浦彩超等，由此提升了医院的整体诊疗水平，增强了医院对周边人群的吸引力。

  公告中提到，龙煤医院旗下打包注入上市公司的5家医院中有4家是三甲医院，总门诊人次和住院人次分别达到174.57万人次和17.26万人次，床位数6591张，位列国内民营医院集团前列。

  经过近两年的改制和经营，截至2017年底，5家医院实现整体扭亏为盈，营业收入合计为17.58亿元、净利润1.67亿元，员工平均工资增长32%。

  值得注意的是，不仅通化金马，2018年A股医药类上市公司几乎同步开启了对医院资产的并购热潮。据不完全统计，仅在2018年上半年，A股药企对医院的并购案就达到了14起，涉及金额65.47亿元。

  

  

  图片来源：中国制药网

  有机构分析人士表示，医院是未来大健康产业的核心终端。药企掌握一些医院资产，短期来说可以强化自身的销售渠道，长线来看是打造研发、制药、诊疗于一体的大健康产业闭环。国内在相关产业整合方面刚刚起步，有整合能力的企业更容易获得资本的青睐。

  目前通化金马对龙煤医院的收购仍在推进过程中。若收购完成，通化金马将进入国内医疗领域的领先梯队，进一步落实其打造医药、医疗产业闭环的大健康战略。

  通化金马医药业务亮点频出，支撑业绩增长

  公告显示，通化金马在2016年即制定“医药+医疗”双轮驱动政策。而作为通化金马的主营业务，医药业务可以说是其一切后续战略布局推进的基础。

  通化金马在收购龙煤医院前，是国内较早上市的老牌药企之一。近几年来，通化金马连续收购、参股了哈尔滨圣泰、成都永康和安阳市源首生物、长春华洋等公司、北京民康百草医药科技有限公司等制药、研发企业，并在这一过程中持续加强其药品研发能力，旗下公司拥有处于临床Ⅲ期的阿尔兹海默治疗新药研发、肿瘤和神经系统疾病为主要治疗领域的单抗研发、复方嗜酸乳杆菌片技术提升、风湿祛痛胶囊大品种二次开发、熄风通络头痛片产业化、小金丸二次开发等项目，进一步巩固了其主营业务的实力。

  2019年3月，通化金马宣布进军工业大麻领域。关于通化金马布局工业大麻的原因，公司在相关公告中提到，拓展工业大麻产业链布局，在育种、种植、提取、深加工方面（包括药品、保健品、功能性饮品、化妆品）进行研发，可与公司现有的中成药、生化药、以及即将上市的治疗阿尔茨海默综合症的1.1类新药可以形成协同效应，符合公司经营发展战略需要。